征收浮盈税令PE合伙制优势尽失 早期投资将受重创

对PE征收浮盈税的消息一直牵动着业界的神经，如果对PE企业征收浮盈税，将会出现怎样的情形?

据了解，国税总局《合伙企业及合伙人所得税实施办法》(草案)有望近期出台，其中合伙制私募股权投资机构在股权投资、非货币资产评估增值等方面的税收征管已被列入议程。此前，市场曾传言PE股权投资溢价将征税40%，目前对这一说法官方已予以否认。但目前国税总局部门内部已经形成明确思路，未来或将进一步加强对个人和合伙企业在股权投资、非货币资产评估增值等方面的税收征管力度。

正如业界所担忧，如果税收新政得以实施，那么基金层面浮盈税的征收将再次把基金拉回重复征税的困境。此外，国税总局此前针对创业投资出台的税收优惠政策，多针对公司制基金，合伙制基金则排除在外。

与此同时，按照《合伙企业法》规定，国家对合伙企业本身不征所得税，合伙企业以每一个合伙人为纳税义务人，由他们比照个人所得税法中“个体工商户的生产经营所得”应税项目，适用5%-35%的五级超额累进税率，计算征收个人所得税。从上面的法规条款不难看出，不征所得税是合伙制企业的一大优势，但是，如果以后对合伙制企业征收浮盈税，那将会大大削弱合伙制投资企业的盈利优势。

因此，征收PE账面浮盈税无疑将改变现行PE企业性质的格局，如果这一税收新政实施，中国VC/PE行业或再次如2007年以前一样，由合伙制转投公司制，因为公司制在构架和治理上本身就要比合伙制合理得多。

此外，征税或对天使投资等早期投资机构造成沉重打击。作为股权投资产业链最前端的早期投资，对于扶持处于种子期的“小微企业”的成长作用巨大。若再征收较高的浮盈税，对于本已承担极高投资风险的天使投资将是沉重的打击。

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